4月27日，利潤(rùn)尚品宅配（300616）（300616.SZ）發(fā)布2021年年度報(bào)告和2022一季度報(bào)告。由盈財(cái)報(bào)顯示，轉(zhuǎn)虧2021年，家居界華尚品宅配實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的為轉(zhuǎn)凈利潤(rùn)約為8970.47萬(wàn)元，同比下降11.54%。型路一季度營(yíng)業(yè)收入10.86億元，坎坷同比下降22.87%，利潤(rùn)歸屬于上市公司股東凈虧損1億元，由盈同比由盈轉(zhuǎn)虧。轉(zhuǎn)虧

  家居行業(yè)盈利正普遍走低，家居界華尚品宅配同樣難以為繼，為轉(zhuǎn)利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧。型路然而，坎坷尚品宅配的利潤(rùn)下滑態(tài)勢(shì)在行業(yè)里也幾乎“拔尖”。

  2021年宣布全面轉(zhuǎn)向整裝、2022年全國(guó)布局“小橙店”，被稱為“家居界華為”的尚品宅配，轉(zhuǎn)型路并不好走。

  近兩年，尚品宅配的業(yè)績(jī)都在轉(zhuǎn)型陣痛中承壓。今年3月底，尚品宅配董事長(zhǎng)李連柱發(fā)了一篇致全體員工信《寒冬中，行動(dòng)的力量》。開(kāi)篇即言，“這個(gè)疫情的冬天，一晃超越了兩個(gè)四季”。陣痛并不可怕，問(wèn)題是，轉(zhuǎn)型期有多長(zhǎng)？

  整裝轉(zhuǎn)型 深陷泥潭

  上世紀(jì)九十年代，李連柱和兩名校友瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)室內(nèi)裝修三維設(shè)計(jì)軟件的空白，一起創(chuàng)立了圓方軟件。正是這段經(jīng)歷，讓他們較早發(fā)現(xiàn)了“定制家居”的廣闊市場(chǎng)。

  2004年，尚品宅配正式創(chuàng)立，以定制家居為主營(yíng)業(yè)務(wù)。雖算不上家居行業(yè)的老兵，但I(xiàn)T企業(yè)起家的尚品宅配擁有行業(yè)內(nèi)較為難得的數(shù)字化技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

  創(chuàng)立之初的尚品宅配以嶄新理念成為家居圈“攪局者”，并實(shí)現(xiàn)迅速發(fā)展，被譽(yù)為中國(guó)C2B樣本。C2B即消費(fèi)者先提出需求，后有生產(chǎn)企業(yè)按需生產(chǎn)。通過(guò)智能化生產(chǎn)基數(shù)和工業(yè)化結(jié)合，尚品宅配能夠?qū)崿F(xiàn)個(gè)性化定制家居的大規(guī)模生產(chǎn)。

  2017年，公司正式宣布入局整裝，相比于全屋定制，整裝更注重設(shè)計(jì)，包括櫥柜、墻板等多行業(yè)整合。

  同年3月7日，尚品宅配在深交所敲鐘上市，發(fā)行價(jià)格為54.35元，發(fā)行2700萬(wàn)股A股。一上市，尚品宅配就獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，連續(xù)漲停破百，成為中國(guó)家居行業(yè)中的首支百元股，此后又暴漲至兩百元。

  然而，好景不長(zhǎng)。截至2022年4月29日收盤，尚品宅配報(bào)收于25.04元，幾乎只有巔峰時(shí)刻的10%。找準(zhǔn)了賽道家居界的冉冉新星為何陷入低迷？

  2020年，疫情影響下，尚品宅配迎來(lái)業(yè)績(jī)暴降。公司營(yíng)業(yè)收入下降超過(guò)10%，歸母凈利潤(rùn)同比下降80.81%，凈利率僅為1.55%。

  新一年的業(yè)績(jī)也并未如愿恢復(fù)。根據(jù)最新公開(kāi)的2021年財(cái)報(bào)，2021年，尚品宅配營(yíng)收73.1億元，同比增長(zhǎng)12.22%；但歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同比下降11.54%。

  2022年一季度，尚品宅配的“成績(jī)單”更加難看。一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.86億元，同比下滑22.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1億元，同比下滑1366.78%。

  由盈轉(zhuǎn)虧 毛利墊底

  找對(duì)了賽道，卻深陷泥潭的尚品宅配，問(wèn)題究竟在哪？

  從定制家居行業(yè)來(lái)看，尚品宅配已經(jīng)落到墊底位置。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，尚品宅配近三年?duì)I業(yè)總收入復(fù)合增長(zhǎng)率為3.23%，在已公布業(yè)績(jī)的13家公司中，排名倒數(shù)第二。近三年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率為-42.71%，排名第九。

  一般來(lái)說(shuō)，定制家居行業(yè)利潤(rùn)較高，這也是近年來(lái)傳統(tǒng)家居紛紛轉(zhuǎn)型入局定制家局的原因。然而，尚品宅配卻是細(xì)分行業(yè)內(nèi)少有的高營(yíng)收、低利潤(rùn)企業(yè)。

  從毛利率來(lái)看，自2017年至2021年，尚品宅配的毛利率持續(xù)下滑，分別為45.11%、43.68%、41.57%、33.23%、33.17%，在2021年創(chuàng)下5年來(lái)的最低值。

  凈利率則更加明顯。即便在疫情前的2019年，尚品宅配的凈利率為7.28%，而對(duì)比同行，歐派家居（603833）凈利率為13.59%，索菲亞（002572）凈利率達(dá)14.02%。志邦家居（603801）、金牌櫥柜等的凈利率也都在10%以上。

  2020年，尚品宅配的凈利率進(jìn)一步下降至1.55%，2021年，凈利率為1.22%，長(zhǎng)期墊底。

  這雖和家居行業(yè)成本上漲、大環(huán)境影響等因素息息相關(guān)，也難以繞開(kāi)尚品宅配自身商業(yè)模式的問(wèn)題。

  尚品宅配在2017年上市之初披露的《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》曾回應(yīng)過(guò)凈利率水平低的問(wèn)題。公司表示，主要是由于公司戰(zhàn)略性全國(guó)直營(yíng)布局?jǐn)U張對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增加所致，從而導(dǎo)致階段性的較低的凈利率水平。公司未來(lái)會(huì)加速發(fā)展加盟渠道建設(shè)，以及對(duì)直營(yíng)體系的提效降本，提升公司盈利能力。

  然而，五年之后，“階段性的較低的凈利率”也沒(méi)緩解，甚至愈演愈烈。

  有觀點(diǎn)認(rèn)為，尚品宅配的問(wèn)題在于“子彈太散”，雖然已號(hào)稱全面轉(zhuǎn)型整裝，但尚品宅配依舊愛(ài)“蹭熱點(diǎn)”，新基建、家居5G等熱詞一個(gè)不落，卻忽視對(duì)產(chǎn)品的研發(fā)。

  2021年6月，尚品宅配宣布第二大股東達(dá)晨創(chuàng)投向京東轉(zhuǎn)讓公司5%的股份，京東成為僅次于創(chuàng)始人和達(dá)晨的第三大股東。同時(shí)，公司計(jì)劃向京東定增募資5.34億元。

  京東入局尚品宅配，讓不少人看到尚品宅配重新崛起的曙光。然而，定增募資計(jì)劃幾經(jīng)來(lái)回最終泡湯，也使市場(chǎng)一片嘩然。

  小橙店撐得起大收益嗎？

  進(jìn)入2022年，尚品宅配依舊“轉(zhuǎn)型進(jìn)行時(shí)”，并不斷為業(yè)務(wù)尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

  “小橙店”是尚品宅配的新砝碼。“小橙店”設(shè)定為小面積獨(dú)立門店，旨在打造一個(gè)輕時(shí)尚潮牌家居店，將鎖定年輕化消費(fèi)新流量，通過(guò)輕時(shí)尚、輕資產(chǎn)、重設(shè)計(jì)、快轉(zhuǎn)化等突出優(yōu)勢(shì)，搶占Z世代消費(fèi)市場(chǎng)。

  從首輪招商來(lái)看，小橙店似乎備受期待。在4月12日舉行的小橙店全國(guó)招商直播活動(dòng)中，2小時(shí)即鎖定全國(guó)26省151城。

  此外，尚品宅配也在近日推出了“一口價(jià)全屋定制套餐”，主打“0套路0增項(xiàng)”。在其宣傳中，也將“滿足懶宅消費(fèi)新需求”寫在核心位置。

  發(fā)力Z世代，對(duì)熱點(diǎn)敏感的IT基因依舊融在尚品宅配的血液里。家居家裝行業(yè)客戶的更新?lián)Q代在即，00后即將成為買房主力。分析好00后的消費(fèi)特征，定制家居才能迎來(lái)更好的未來(lái)。

  但是，不管是小橙店還是全屋定制套餐，尚品宅配的商業(yè)模式依舊沒(méi)有太大改變。加盟還是尚品宅配發(fā)展的核心。

  早年間，尚品宅配以加盟模式做定制家居，但也導(dǎo)致加盟商和消費(fèi)者糾紛頻頻。據(jù)天眼查顯示，尚品宅配風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)總量達(dá)913條，涉訴關(guān)系314條，開(kāi)庭公告達(dá)230件，關(guān)于其產(chǎn)品質(zhì)量的投訴在網(wǎng)上也經(jīng)常可見(jiàn)。

  依舊是加盟模式的“小橙店”前景如何，能否和尚品宅配的理想一樣“撐起大收益”，還有待市場(chǎng)的考驗(yàn)。鋪店鋪又免不了大投入，再度轉(zhuǎn)型背水一戰(zhàn)，尚品宅配的寒冬還有多久？